Zama — универсальная точка входа в децентрализованные финансы для тех, кто хочет скрывать, переводить, вкладывать под процент и обменивать цифровые активы конфиденциально.
<aside>
<img src="/icons/arrow-southeast_yellow.svg" alt="/icons/arrow-southeast_yellow.svg" width="40px" />
Статья размещена в криптоWiki
</aside>
Резюме
- Публичные блокчейны делают институциональные балансы и позиции полностью видимыми. Это ограничивает эффективность капитала и закрывает целые направления, например расчёты зарплат и управление казначейством: им конфиденциальность нужна по умолчанию, тогда как защита от опережающих сделок покрывает лишь часть рисков.
- Конфиденциальные децентрализованные финансы (без миксеров) выросли на 170% за 18 месяцев, до $197,6 млн, число протоколов выросло на 117% (с 18 до 39). Сейчас и общая заблокированная стоимость, и широта категории одновременно на историческом максимуме.
- Возможность многократно больше текущего размера: $197,6 млн заблокированной стоимости в категории против $96,2 млрд во всех децентрализованных финансах, $310,4 млрд в стейблкоинах и $350,0 млрд в токенизированных реальных активах. Одно только обязательство партнёра (поток T-REX от Apex Group на $100 млрд) уже приближается ко всей текущей стоимости, заблокированной в децентрализованных финансах.
- ERC-7984, разработанный совместно Zama и OpenZeppelin, стал моментом стандартизации категории. За ним стоят три организации в составе Ассоциации конфиденциальных токенов и реальное распространение (OpenZeppelin, Dfns, Blockscout), хотя применение пока сосредоточено в экосистеме самой Zama.
- Полностью гомоморфное шифрование (FHE) — самый быстрорастущий подход: Zama собрала $100 млн в скрытых активах за 25 дней после запуска основной сети, тогда как у сопоставимых проектов ушло от 860 до 1 580 дней. Доля FHE в заблокированной стоимости категории монотонно выросла с 23,1% до 41,7% по состоянию на 18 сентября 2026 года, и весь этот рост произошёл за счёт доказательств с нулевым разглашением (ZK).
- Сентябрь 2026 года стал скачком в глубине экосистемы: одно хранилище превратилось в набор из 16 хранилищ у 5 кураторов, появился новый протокол конфиденциального обмена, заработали внедрения в реальные активы, внебиржевую торговлю, расчёты зарплат и хранение активов, а также стек соответствия требованиям из четырёх партнёров (OpenZeppelin, Blockscout, Elliptic, Hypernative).
- Независимый учёт DefiLlama ($82,7 млн заблокированной стоимости, рост 39,0% за 30 дней) и собственный живой дашборд Zama ($81,8 млн скрытой стоимости, $982,8 млн накопленного объёма) указывают в одну сторону.
- Ключевые риски: раздробленность подходов, стандартизация в пределах одной экосистемы, нерешённый регуляторный статус, концентрация на одной площадке (Morpho) и в одной сети (Ethereum).
- За чем следить: вторая крупная экосистема кураторов помимо Morpho, проект не от Zama, который применит ERC-7984, и данные за первый полный квартал использования протокола обмена. Это три условия выхода в мейнстрим.
Почему сейчас
Проблема прозрачности институционального капитала
В публичном блокчейне видно всё. Каждый баланс кошелька, каждая позиция, каждая сделка отслеживаются в реальном времени, а готовящиеся сделки можно увидеть в очереди ожидания (мемпул) ещё до того, как они рассчитаются. Для институционального игрока это значит, что его баланс и торговые позиции читает любой, кто смотрит на сеть, а не только те контрагенты, которым он сам решил раскрыться.
Такая читаемость и есть настоящее ограничение, и оно выходит далеко за рамки защиты одной сделки от опережающей сделки. Она ограничивает эффективность капитала: институту приходится либо отказываться от сетевых площадок для чувствительных к размеру операций, либо мириться с тем, что его стратегия и издержки видны конкурентам. Она закрывает целые направления, где конфиденциальность нужна по умолчанию: расчёты зарплат, где суммы окладов не могут быть публичными, платежи по коммерческим договорам, где условия сделок коммерчески чувствительны, управление казначейством, где активность по перебалансировке заранее сообщает рынку о стратегии. Ни одну из этих задач не решить сокрытием того, как транзакция попадает в сеть. Здесь нужно, чтобы баланс и сумма самой транзакции оставались конфиденциальными.
Более узкую версию этой проблемы, когда видимые позиции и готовящиеся сделки можно напрямую эксплуатировать, уже измерили. Исследование 2025 года об атаках типа «сэндвич» в Ethereum («Sandwiched and Silent», Манчино и Реззоли) разобрало данные транзакций с ноября 2024 по февраль 2025 года и выяснило, что привычное средство защиты, приватная маршрутизация транзакций, работает не так хорошо, как принято думать.
Только за ноябрь и декабрь 2024 года исследование зафиксировало: